上周（（4.7~4.11）特朗普政府关税政策变动剧烈，引发全球金融市场剧烈震荡。黄金作为避险资产在充满不确定性的环境中赢得更多资金的关注。境内外黄金ETF均流入明显，国内单周平均份额增幅再次超过10%。
市场观点方面，过去一周黄金市场在特朗普反复无常的关税政策冲击下，率先从先前的短期调整中恢复。关税对黄金价格的利空风险，主要在于海外资产共振大跌带来的流动性挤兑，流动性冲击修复后，市场开始定价中长期关税对经济的影响。衰退预期提升的利空主要体现为白银的下跌弹性放大，因此w66国际·利来(中国)最给力的老牌看到当前金银比值来到102的历史极值点。周内欧美股市的下跌并未极端化，且对等关税暂缓后有所回升，流动性挤兑的风险有所下降。此外，在周内财政宽松超预期和通胀低于预期的情况下，美国反而出现股债汇三杀的局面，特别是历史框架中美债收益率的下行本应对金价构成冲击，因为这意味着黄金投资机会成本的上升。但周内海外投资者却顶着收益率上冲的背景而快速涌入黄金市�。涝庞玫谋浪唐谒朴薪徊较孕曰穆涞厍魇疲曰平鸺鄹裥纬衫�。
当周欧美黄金ETF再次出现30吨增仓，国内黄金ETF平均份额增幅也超10%，投资者情绪的高涨是增量资金推动金价再创新高的主要原因。随着对等关税延缓和部分产品的豁免，关税引发的冲击短期或有缓和，美联储降息预期同步回落，短期金价可能波动风险。但高利率的反身性和关税、裁员等组合政策的负面影响下，美国基本面预计延续边际走弱的趋势，黄金中期逻辑依然风险较低。
上周市场动态方面，特朗普政府宣布对部分进口商品进行关税豁免。美国海关和边境保护局（CBP）4月11日深夜发布公告，列出一长串“对等关税”豁免清单，包括20个电子产品类别。
美国3月CPI超预期下降。美国3月CPI同比从2.8%回落至2.4%，环比-0.1%，核心CPI同比从3.1%回落至2.8%，环比0.1%，均低于市场预期，能源价格下跌缓解了通胀压力，住房成本有所缓解，但食品价格持续上涨。
美国消费者信心指数连续下行。美国4月密歇根大学消费者信心指数从57下降至50.8，预期54.5，这已经是该指数连续4个月下行。一年期通胀预期从5%攀升至6.7%，预期5.1%。
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责任编辑：王珂