天天天天❌,天天天天日,天天天天干!_煤企火电化的逻辑和估值变化

w66国际·利来(中国)最给力的老牌

首页
>国家税务总局遂宁市税务局>县局信息公开>国家税务总局遂宁市船山区税务局>法定主动公开内容>通知公告

煤企火电化的逻辑和估值变化

发布时间 : 2025-04-28 18:17:53 来源：国家税务总局 字号 : [ 大 ] [ 中 ] [ 小 ]
煤炭行业经历了2013-2015的黑暗期，又在2021-2023年突然变成了印钞机，煤价的大跌大涨使得上市煤企的利润很不稳定。在碳中和的大背景下，长远来看煤炭的增量需求不会太大，比如2024年我国商品煤消费量同比只增长了1.9%。 反观电力行业，2024年中国全社会用电量达到98521亿千瓦时，同比增长6.8%，继续保持高个位数增长。每年的用电峰值都在抬高，偶尔还会出现限电，相比较而言电力需求旺盛。 2014年国家发改委将燃煤火电核准权下放到省级发改委后，审批火电机组装机量大幅增长，在2016年开始供给侧改革，火电审批放缓，又遇到高温天气，限电情况频繁发生，之后便逐步放开了火电的审批，火电和煤炭相关的上市公司纷纷加大火电的投资。像陕西煤业、淮河能源和甘肃能源均要收购集团公司的电力资产，新集能源、陕西能源、粤电力A则大规模建设火电厂。 煤企缘何加码火电业务？是因卖电更赚钱，还是因卖电可以平滑煤价涨跌对利润的波动，亦或其他想法，本篇就以新集能源为例，探究其背后的逻辑。 对价值投资、基本面分析感兴趣的朋友可以加我，一起讨论行业和个股分析。 1、新集能源核心资产和盈利分析 新集能源是央企中煤能源集团的子公司，位于安徽，主要业务是卖煤和卖电。安徽这个地方虽然产煤，由于需求量大仍然缺煤，电力也缺，所以说公司的产品销路不成问题。 新集2024年的业绩快报，营业收入127.9 亿元，同比下降0.42%；归母净利润23.7亿元，同比增长12.4%，ROE为16.32%，看得出来业绩很好。 2023年煤炭营收占比68%，毛利占比82%，毛利率47.45%，电力营收占比32%，毛利占比18%，毛利率22.8%；核心利润还是煤炭板块贡献。 截至2023年底，公司拥有可采储量14.67亿吨，可供开采年近50年。有5座全资持有的在产煤矿，合计产能2350万吨/年。还有一个500万吨的停建煤矿，目前尚未得到国家有关部门批复。 2024年公司原煤生产2152.22万吨，同比+0.57%，商品煤生产1905.51万吨（商品煤产量和原煤产量之间有差额，主要是因为原煤开采出来后需要把煤矸石等杂质选出来，若差额大说明煤炭煤质差），同比-1.62%，商品煤销量1887.20万吨，同比-4.14%。吨煤售价567元/吨，同比+3%，吨煤成本340元/吨，同比-3%，吨煤毛利228元/吨，同比+14%，近三年平均吨煤毛利215元。 据Wind数据，2024年秦皇岛港5500大卡动力煤现货平仓价均价为854.92元/吨（2023年为965.34元/吨），同比下跌11.44%。公司长协煤销量占比在85%左右，销售价格上涨3%；但是成本同比下跌了3%，净利润增长12.4%。 2、大规模建电厂，煤企火电化 截至2023年底，公司拥有四座电厂，合计装机容量3314MW。核心电厂是利辛板集一期，年发电时长高达5100小时，这个时长高于全国平均，也高于安徽平均，从侧面也可以看出安徽缺电。 公司在建的利辛电厂二期已在去年10月建成投运，上饶电厂、滁州电厂、六安电厂于 去年上半年开工建设，按26个月建设周期推算，三座电厂将于2026年中投运，2027年将实现所有电厂全年满负荷发电。完全投运后控股电厂总装机容量7984MW，是当前装机容量的3.9倍，公司权益装机容量占比62.3%。 2024年公司发电129.72亿度，同比+24%，上网电量122.55亿度，同比+24%，售电均价0.4065元/度，同比-0.8%，上半年度电成本0.315元，下半年有利辛电厂二期投产，成本可能会增加一点，近三年平均度电毛利0.09元左右。 3、卖煤还是卖电，哪个更划算 根据目前的电厂煤耗，发1度电需要消耗标煤300克左右（标煤是标准煤的简称，标煤热值是7000卡），新集能源煤炭的热值大概在4500卡左右，则公司1吨自产煤的热值约等于0.643（4500/7000=0.643）吨标煤的热值，那么1吨自产煤可以发2143度（0.643*1000/0.3=2143）。 通过上面煤炭和发电业务的数据，平均吨煤毛利215元，度电毛利0.09元，那1吨自产煤发电的毛利=2143*0.09=192.87元，纯粹从公司经营数据对比上看两者差不不大。若加上容量电价的利润0.02元/度（2000MW100元/KW/98.95亿度=0.02元），则发电端度电毛利236元，比煤炭要高。但公司的电力权益占比62%，所以发电归母的毛利只有236*62%=146元，而煤炭是全资持有，没有大的资本开支，电力新建机组多，未来折旧会很大，从最终的净利润的角度看卖煤更划算。 煤企转型火电还有一个原因是容量电价，由于火电建设投资大，成本回收期长，去年推出的容量电价政策，用于提前回收火电的建设成本，增加了建设的积极性。目前补偿机制是100元/KW。 关于容量电价的内容详见文章《火电行业公共事业化？—分析容量电价政策的影响》。 4、一体化后煤价涨跌对公司利润影响的测算 假设公司只有煤炭业务，煤炭成本不变，若煤价跌5%，则毛利跌13.77%；煤价跌10%，毛利跌27.55%。 但是有了电力业务的话，假设电价不变，煤价下跌可以使度电成本下降，2023年公司毛利合计48.04亿，煤价跌5%，毛利跌8.43%；煤价跌10%，毛利跌16.76%，跌幅比只有煤炭业务时要少，若加上容量电价2亿，则跌幅分别只有4.27%和12.7%。 新集能源在建机组全部投产后，控股并表的火电厂装机容量（已投产加在建的，不包括参股电厂）为7960MW，权益装机62%，假设发电时长为5100小时，则可以发406亿度电，厂用电率在5%左右，上网电量386亿度。根据前面的煤耗，需要1194万吨标煤，需要公司自产4500卡的煤炭1857万吨，而公司目前煤炭的产能刚好能够覆盖发电需求，理论上新集能源就是一个纯火电公司了。若电价比较稳定的话，未来煤价的涨跌基本上就不会影响公司的净利润了。 5、煤电一体化后的估值变化 由于市场估值与业绩的稳定性和持续性有关，在A股市场上，当前煤炭板块平均市盈率10倍，电力板块17倍，细分板块水电20倍，核电和风电18倍，火电13倍。对比来看电力估值更高，一体化占比高的中国神华、陕西能源和甘肃能化，其估值比纯煤炭要高。 目前新集能源动态市盈率6.9倍，市场给予的是煤企估值。 回到新集能源上，待未来火电全部投产后，生产的煤炭全部用于发电，则就成了纯火电公司了，利润将更稳定，当前的估值我认为是偏低的。公司目前分红率很低，但是账上未分配利润有近80亿，每年还能盈利，除了火电外没有其他的大额开支，加上央企的背景，未来分红上有盼头；若未来估值能够提高，那还是有一定的想象空间，我将持续保持跟踪，欢迎关注，w66国际·利来(中国)最给力的老牌在投资的道路上一起成长。 链接：https://xueqiu.com/5385800475/324867328

打印本页正文下载
扫一扫在手机打开当前页

w66国际·利来(中国)最给力的老牌

张韶涵再现皇甫珊
首页 > > 刷手机带来的最坏的影响
新闻发布

煤企火电化的逻辑和估值变化

「活动」YqxWxksfArydlj8vbj

81.39MB
版本V2.14.94
下载APK 高速下载
下载生女🧑🏻‍❤‍💋‍🧑🏿孩🤽🏿‍♀️的科学方法安装你想要的应用 更方便 更快捷 发现更多
喜欢 87%好评(50人)
评论 47
煤企火电化的逻辑和估值变化截图0 煤企火电化的逻辑和估值变化截图1 煤企火电化的逻辑和估值变化截图2 煤企火电化的逻辑和估值变化截图3 煤企火电化的逻辑和估值变化截图4
详细信息
  • 软件大小: 45.97MB
  • 最后更新: 2025-04-28 18:17:53
  • 最新版本: V24.25.97
  • 文件格式: apk
  • 应用分类:ios-Android 少年被章鱼撑到合不🇧🇼拢🧑🏽‍🦰H文👨🏿‍❤‍👨🏾
  • 使用语言: 中文
  • : 需要联网
  • 系统要求: 5.41以上
应用介绍
一，王🕵‍♀者👨🏽‍❤‍👨🏽女英雄露出奶头网💏🏾站男女被❌到爽🔞流动漫推荐
二，国产🔞成🔞人免➕🈚码➕AⅤ片在线观看，🐵禽🏃🏾‍♀️ZoZ0性🧎🏽‍♂️‍➡伦
三，日韩㊙一区二区三区视频，亚洲18🈲在线天
四，性色😍国产🔞精品一区，蜜桃㊙️AV一二三四
五，囯内精品久久人妻免➕🈚码➕hd，星空🈚限传媒免费看电视剧
六，原神㊙️黄动漫免费网站5178 ，国产91精品㊙️老女
七，周妍希无圣🧒🏽光🟪裸体
【联系w66国际·利来(中国)最给力的老牌】
客服热线：139-2611-646
加载更多
版本更新
V36.17.69
生女🧑🏻‍❤‍💋‍🧑🏿孩🤽🏿‍♀️的科学方法
  • LOL祼体啪啪❌漫画

    老师脱👙给学生摸

    国产🔞精品玲珑最新地址

    60.55MB
    0好评

    浴室里强摁🧑🏻‍❤‍💋‍🧑🏿做🧙🏻开腿呻吟动态图👨🏻‍❤‍👨🏽

  • 👩🏾‍🔬兽人腹肌🏋🏿胸🤷🏿肌图片

    男男被❌到爽🔞流视频山东浩浩

    3🫰🏾D×动漫×无尽🧚🏼‍♂×桶🤦‍♂️

    17.55MB
    16%好评30259人)

    出包女王👨‍👧‍👧西连寺被校长抓的🗳️最新消息

  • 美女又爽❌又黄❌视频免费无弹窗

    👩‍❤️‍👨虫🏎️虫漫

    宋雨琦❌❌喷水好爽69

    详情
  • VR国产🔞综合vr

    16青少年裸体🧎🏿‍♂️‍➡️洗澡自慰👨🏿‍🏭知乎

    변강쇠🙌🏻3(1988在线🤓

    83.25MB
    85%好评52662人)

    女子监狱第二季🈚删减在线看

  • 🈲断介护欧美亚洲㊙中文字幕

    原创国产🔞剧情㊙一区二区

    69🚣🏻‍♀国产🚶🏻‍♂‍➡️对白刺激视频

    76.10MB
    63%好评49078人)

    男男GayGay✅亚洲打桩机

  • 麻花🌸豆传媒剧国产🔞免费MV豆丁网

    吻胸摸▫腿扒内裤激👩🏼‍🤝‍👨🏽情视🙆🏼‍♂️频

    裸体裸乳美女❌免费看特写

    24.38MB
    13%好评44672人)

    原神akt3D同人❌羞羞

  • 女士脱内衣光全身㊙️网站

    欧美日韩国产🔞1314

    精品优女vs亚洲㊙㊙一区二区三区

    27.9MB
    3%好评04216人)

    eva被爆❌漫画AV羞羞sex

  • 白嫩大二白🧑🏽‍🦯‍➡️浆清晰🧑🏿‍🏫可见😍

    日本💂🏽‍♀️熟🏃🏽‍➡妇vs黑人巨大XXXXX

    少爷含泪颤抖跪🕓趴被cao哭高H漫💇🏿‍♀️画

    32.83MB
    4%好评17928人)

    一本之道AV超清无码♥

  • ☝️男人忽然总是不联系你

    野外撒尿无遮挡㊙️

    🤓初音把小内内脱个🦸🏾‍♂️精光3D🪾

    67.65MB
    38%好评84748人)

    精品国产🔞蜜臀免费网站

  • 美女裸体网站🔞🔞🔞春水

    H无码里番肉片👩🏾‍💻在线播放🧜🏿‍♂

    白嫩裸体美女被❌❌

    详情
  • 93无码精品㊙️入口

    XNXXX28日本👙

    女奥特曼脱👙给我揉🐻

    详情
  • 美女被蛊惑变🙅🏻‍♂️成🙅🏻‍♂️虫族

    国产➕刺激➕免费➕aⅴ

    国产🔞精品永久访问网址

    64.61MB
    39%好评47976人)

    亚洲㊙A∨精品㊙一区二区三区蜜🍑桃

  • 色😍即是空2韩国

    日本商务旅行戴绿色😍帽子235

    少妇纯裸体㊙️无遮挡

    41.96MB
    0好评

    體育生學🥷🏽長打飛機Gay2🧆0❤️‍🩹22

  • 🤦🏽‍♂柳岩↕️在日本一区二区三区🇳🇬视频

    18🈲♋在线观看免费入口漫画

    扒开胸罩👩🏽‍🤝‍👩🏼狂🧝🏻‍♂️揉出奶水🇲🇵

    61.70MB
    54%好评25421人)

    91🔞色情美女裸体跳舞

  • 疯狂❌喷水自慰爽w

    王静被挠🫧脚👨‍👨‍👧‍👧心视频

    免费看动👩🏻‍❤️‍👩🏼漫男男做羞🧏‍♀羞视频

    79.62MB
    15%好评97650人)

    老男人❌逼

  • 十八禁🔞大尺度色情深夜寂寞

    趴👨🏾‍❤‍💋‍👨🏻在办公桌🏋🏽把腿张开打屁股🏃🏽‍♀️‍➡️

    中国део🔞девушка

    20.62MB
    79%好评75371人)

    两🤦🏽个老头🚶🏼‍♂‍➡️把我添高潮🫴🏽了

  • 别c🚣🏻‍♀️我⋯啊⋯嗯上课🤵🏾‍♂️呢～

    国产🔞在线原创视频在线一区

    🈚人区码一码二码三码区

    25.12MB
    74%好评21126人)

    黑料不打烊TTTZZZ肾虚🔞连

  • 国产❌成年妇❌❌视频网站

    主人📍~别揉了~奶头~啊🧜‍♀️~嗯动漫

    黑土被❌娇喘流白色液体

    1.73MB
    7%好评52831人)

    男生撕开👙👙暍奶不打码

  • 俄罗斯美女尿囗㊙️免费看

    邻居的阿🫸🏾䧅丝袜让我🗒️好爽👩🏼‍❤️‍👨🏼

    🌟日系🇬🇫美女🏜裸体网站

    48.90MB
    25%好评99417人)

    XX👩🏿‍❤️‍👩🏽XX69HD一HD🤦🏻‍♂女👩🏻‍🍳

  • dva3D同人❌18黄漫网站

    赵露思被狂❌留白浆

    纲手被❌到爽喷水视频

    49.54MB
    52%好评73239人)
    芙宁娜撕内衣👙挠奶头视频
  • 植物大战僵尸2

    QQ群文件怎🇸🇱么👳🏻‍♀弄

    Java🏋‍♂️pH🍏DFruK

    10.67MB
    9%好评62602人)
    跟别的男人❌逼视频
  • 爱情👨🏾‍❤‍💋‍👨🏼岛亚🏋️‍♂洲论坛无码

    国产🔞手机在线观看视频

    乳液乱飙🚺👙网站

    21.51MB
    20%好评93838人)
    被❌到爽十八禁流免费麻豆
  • 夜晚㊙一区二区

    神子疯狂❌喷水自慰爽漫画

    亚洲㊙国产🔞另类久久久精品网站

    11.85MB
    55%好评77233人)
    FreePorno💋👙17
  • 裸体裸乳美女❌免费看网站

    鸡巴❌穴

    敖闰玉🏰足脚💆🏿掌特写

    50.6MB
    10%好评60390人)
    符玄裸体被❌涩涩的视频
  • 开心消消乐?

    ⅩXX熟女❌❌社区

    sa🏡o货扒开👨🏾‍❤️‍💋‍👨🏿点让我c🦄进去

    52.37MB
    60%好评70991人)
    XXX8👨🏼‍❤‍💋‍👨🏾88人X🧑‍🦳XX看片👮🏾
  • 节奏大师

    ♥同人♥本子♥足控

    黄色😍小说㊙️下载软件

    46.27MB
    39%好评03235人)
    龙卷被爆❌羞羞漫
  • 男人的🍌伸到🍑里狂压视频

    女生自慰㊙️下载APP

    首页国产🔞精品网红主播

    详情
  • 老师您的兔子好软水好多樱花🌸国漫

    啪啪抽搐高清免➕🈚码➕

    动漫美女❌乳液𣎴用下载漫画

    详情
  • 女性裸体被❌羞羞漫画

    绿奴女神被黑人玩烂的校花小🧍🏻‍♂说🫄

    今日肉毛🐔价格

    详情

欧美日韩国产🔞AAAA类似软件

猜你喜欢

相关攻略
包含 饿了么 的应用集
评论
  • 国产🔞🈚字幕动作大片在线观看 8天前
    虞姬裸乳被爆❌白浆的动
  • 二次元美女撒尿无遮挡㊙️ 32天前
    脱裤子❌打屁屁漫画网站
  • 自慰器女人㊙️桶到爽 67天前
    和平精👨🏿‍❤‍💋‍👨🏽英海洋之🤷🏼‍♀心趴下图片
  • 挤奶➕调教➕跪趴国产 42天前
    美女裸体㊙️撒尿视频
  • 极乐视频🈚限次数观看 40天前
    2022仙踪林视频入口👈欢迎您
  • 奇优免费手机影院💚💚 50天前
    小太正Gay初精❎❎男男
  • 扒开纲手疯狂揉❌难受3d 38天前
    美女被羞羞❌❌网站视频
  • 韩国演艺圈悲惨事件㊙️下载 1天前
    雏田📗被🦹🏼‍♀️喂春药调🤳🏾教高潮
  • 斯🇸🇻嘉🧝‍♂丽🎼大胆露出奶头 100天前
    国色😍天香🎞️影院免费观看
  • 三👑月七超污裸🧸体图🧏🏾 67天前
    闺蜜🧚🏼‍♂️把👩🏿‍🦼‍➡️我腿🙆🏻扒开用黄瓜自慰喷水
小🐤🐤戳进去里
⛷️H无遮🇧🇪挡😌H无码黄3D -安卓手机网上最贴心的Android软件应用平台! 版权所有：国产🔞精品视频福利微拍有限公司 备案号：京ICP备32549号-1